恒瑞医药：产品系列进一步丰富

我们预计，恒瑞2009年公司肿瘤系列用药销售接近20亿元，医药仍在快速增长；手术用药销售收入接近5亿元，产品成为重要的系列收入增长点；心脑血管逐步成为公司重点拓展的产品领域，其他系列药品也有望出现爆发性增长。进步我们小幅上调09-11年每股收益预测至1.106、丰富1.329和1.600元，恒瑞上调目标价至

我们预计，医药2009年公司肿瘤系列用药销售接近20亿元，产品仍在快速增长；手术用药销售收入接近5亿元，系列成为重要的进步收入增长点；心脑血管逐步成为公司重点拓展的产品领域，其他系列药品也有望出现爆发性增长。丰富我们小幅上调09-11年每股收益预测至1.106、恒瑞1.329和1.600元，医药上调目标价至53.18元。产品由于前期股价涨幅较大，我们下调评级至持有。

支撑评级的要点：我们预计，肿瘤系列销售接近20亿元，同比增长超过20%。

我们预计，手术用药09年销售近5亿元，未来有望成为重要增长点。

心脑血管和其他用药领域也将有较快的增长。

公司短期估值较高，上涨空间有限。

评级面临的主要风险：产品销售和利润增长水平超出我们的预期。

估值：考虑到公司产品销售势头超出我们的预期，我们小幅上调09-11年每股收益预测至1.106、1.329和1.600元，基于2010年40倍市盈率，我们将目标价由43.00元上调至53.18元。由于前期股价涨幅较大，我们下调评级至持有。(Bioon.com)